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내용
본 연구에서는 코스피 상장 비금융기업 729개를 대상으로 주채무계열 제도가 Tobin’s Q로 측정된
기업가치에 미치는 영향을 패널 고정효과 모형과 이중차분법을 사용하여 분석하였다. 샘플기간은
2003년부터 2019년으로 설정하되, 패널 고정효과 모형의 경우 금융위기가 본격화한 2009년, 주채무계열
제도의 운영방식에 주요 변화가 있었던 2013년을 기준으로 구분한 3개 기간에 대해 분석을 시도하였다.
실증분석 결과 주채무계열 편입 여부는 3기간 모두에서 기업가치에 유의미하게 긍정적인 영향을 미친
것을 확인할 수 있었다. 특히 채권단 주도의 기업 구조조정이 본격화된 2010년부터 2013년까지의
기간에 주채무계열 여부가 기업가치에 가장 큰 영향을 미쳤음을 알 수 있었다. 아울러 이중차분법을
활용하여 주채무계열 신규 지정 이후 그렇지 않은 기업과의 기업가치의 차이가 양(+)의 방향으로
유의미하게 확대됨을 알 수 있었다. 이는 주채무계열 제도에서 주채무계열 기업의 이해관계자가 납득할
만한 수준에서 채권은행의 모니터링 강화가 이루어지고 필요시 해당 기업에 자금지원이 가능하다는
측면에서 은행 모니터링의 긍정적 영향이 부각됨을 보여준다
주제어：주채무계열 제도, 은행 모니터링, 기업가치
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