본 연구는 주택시장의 지역 간 격차가 미래의 투자 기회와 자본 시장 수익률에 미치는 영향을 연구한다. 연구 결과, 지역 간 격차의 확대는 미래 주식시장 수익률과 산업생산지수 증가율을 부정적으로 예측하고, 미래 주식 수익률 변동성의 증가를 예측한다. 이는, 주택시장에서 지역 간의 수익률 차이가 확대됨에 따라 경제 생산 활동과 투자자들의 투자 기회 집합이 악화됨을 나타낸다. 또한 한국 주식시장에서 이러한 주택시장의 지역 간 격차가 위험 요인으로써 가격에 영향을 미침을 확인한다. 주택가격 지역 격차와 음의 상관 관계가 있는 주식 포트폴리오의 수익률과 양의 상관 관계가 있는 주식 포트폴리오의 수익률 차이를 확인한 결과, 유의한 음의 프리미엄을 확인했다. 음의 프리미엄은 Fama-French 5-요인 모형으로 설명되지 않았으며, 이는 투자자들이 주택시장의 지역 간 격차와 관련된 위험을 줄이기 위해 헤지 포트폴리오에 프리미엄을 지불함을 시사한다.

주제어：주택시장; 모멘텀; 지역격차; 가계대출; 경기순환