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내용
본 연구의 목적은 우리나라 주식형펀드를 대상으로 거시경제적 위험과 개별 펀드의 현금흐름
사이의 관계에 대해서 살펴보고, 거시경제적 위험과 펀드 현금흐름과의 관계에 따라 세 가지(양(+),
음(-) 그리고 제로(0)의 관계) 그룹으로 구분하고, 이 세 가지 그룹의 성과를 분석하는 것이다. 표본
기간은 2001년 1월부터 2013년 5월까지이고, 표본기간 동안 24개월 이상 존재한 1,003개의 펀드를
분석대상으로 한다. 분석결과, 거시경제적 위험과 개별 펀드의 현금흐름이 양(+)의 관계를 가지는
펀드의 비율은 37.9%, 음(-)의 관계를 가지는 펀드의 비율은 4.3%로 추정되었으며, 양(+)의 관계를
가지는 펀드들의 평균 순자산총액(TNA)이 가장 높은 것으로 나타났다. 이는 많은 국내 주식형펀드
에서 거시경제적 위험이 증가할 것으로 예상될 때, 주식형펀드의 펀드 현금흐름이 증가한다는 것을
의미한다. 또한, 외표본분석을 통해 거시경제적 위험과 펀드 현금흐름이 양(+)의 관계를 가지는 펀드와
음(-)의 관계를 가지는 펀드의 위험조정수익률을 추정해 보았을 때, 음(-)의 관계를 가진 펀드의
위험조정수익률이 양(+)의 관계를 가지는 펀드보다 통계적으로 유의하게 높은 것으로 나타났다. 이는
규모가 큰 펀드일수록 거시경제적 위험이 증가할 때 펀드 현금흐름이 증가하고, 펀드 현금흐름의
증가는 펀드의 성과에 부정적인 영향을 미치기 때문인 것으로 보인다.
주제어：주식형펀드, 펀드 현금흐름, 거시경제적 위험, 오류발견율
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