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내용
본 연구는 기업어음 신용등급 변경의 비대칭 정보효과가 존재하는지를 실증분석하였다. 2001년부터
2012년까지 기업어음 신용등급 변경에 대한 주가반응을 조사한 결과 신용등급 하락과 상승 간 비대칭
정보효과가 존재함을 발견하였다. 즉 기업어음 신용등급 하락에 대해 해당 기업의 주가는 하락하는
반면 등급 상승의 경우 유의한 주가반응이 나타나지 않았다. 이는 기업어음 신용등급 변경에 대한
해외 연구 및 회사채 신용등급 변경에 대한 국내외 연구와 일치하는 결과이다. 또한 기업어음 신용등급
하락의 경우 하락정도가 클수록 주가반응이 강하게 나타난다는 것을 확인하였다. 그러나 기업어음
신용등급 상승에 대해서는 이러한 효과를 발견할 수 없었다. 이는 기업어음 신용등급 변경의 비대칭
정보효과에 관한 추가적 증거로 해석된다. 본 연구는 회사채 신용등급 변경뿐만 아니라 기업어음
신용등급 변경에도 비대칭 정보효과가 존재한다는 실증적 증거를 제시함으로써 신용등급의 정보가치
를 이해하는데 기여할 것으로 기대된다.
주제어：기업어음, 신용등급 변경, 정보효과, 비대칭효과, 사건연구
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