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- 제목
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[2004]
국채선물과 현물시장의 이변량 변동성 추정에 관한 연구
- 작성자
- 장국현,윤병조,조영석
- 조회수
- 111
내용
본 연구에서는 금리변동에 따른 혜지수단의 목적으로 도입된 국채선물과 해당 기초자산인 국채현물의 일별 자료를 통해 두 시계열의 상호관계를 변동성에 초점을 두고 Bivariate GARCH 모형인 BEKK 모형과 국면전환 및 벡터 오차수정항이 포함된 Bivariate-AR(1)-MarkovSwitching- VECM 모형을 이용하여 비교 분석하였다. 본 연구의 분석기간은 2000년 1월 4일부터 2003년 10월 30일까지이며 분석대상은 일별 국채현물지수와 국채선물지수 935 관측치 이다. 본 연구의 결과 우리나라에서 국채선물과 현물시장의 분석에 있어서 두 시장을 한꺼번에 아우를 수 있는 Bivariate 모형설정의 중요성이 강하게 대두되었다. 특히 본 연구의 분석기간 중에는 국채시장의 상승국면과 하락국면이라는 두 상태보다는 국채가격의 변동성국면이 훨씬 더 강하게 국채시장에 작용하고 있음이 밝혀졌다. 이는 투자자가 보다 나은 헷징결과를 기대한다면 국채시장의 분석시 현물과 선물, 각각의 분산과정뿐만 아니라 공분산과정도 반드시 시계열모형 내에서 동시에 고려해야함을 시사하고 있다.
주제어: 변동성, 시변 상관관계, Bivariate GARCH, 이변량 국면전환모형, 국채선물
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