본 논문은 우리나라의 주가지수수익률의 변동특성이 카오스를 내재하고 있는지 아니면 랜덤과정을 따르는지를 분석하기 위하여 Hurst의 R/S분석을 중심으로 분석하였다.

우리나라 증권시장의 1980년 1월 5일부터 1996년 말까지 총 4,982 일 동안의 일별종합주가지수를 대수수익률로 전환한 시계열자료로 R/S분석한 결과 안정성과 주기유무를 판별하는 V-통계량 그래프에 의하면 83일과 33일의 비주기적 순환을 나타내고 있음을 알 수 있었다. 이러한 분석결과는 가우시안 랜덤과정과 그다지 큰 차이가 나지 않음을 알 수 있었다. 또한 선형성을 제거한 ARMA잔차와 비선 형성을 제거한 GARCHM잔차자료에 대한 R/S분석한 결과도 원래 시계열보다 더 가우시안 랜덤과정에 더 근접함을 알 수 있었다.

한편 총 10개의 대리자료를 만들어서 평균을 취한 값으로 분석한 결과도 마찬 가지로 나타나고 있다. 일별주가지수수익률에 내재하는 선형성분을 ARMA과정 에 의정에 제거하고 남은 잔차중에는 비선형성분이 여전히 잔존하는데 그것이 일 부 GARCHM과정에 의해서 미미하고 가우시안 랜덤과정이 보다 크게 나타남을 알 수 있었다.