최근의 연구결과에 의하면 분산이 시간에 따라 변화하여 異分散的이며, 時系列相關이 존재하는 것으로 나타나고 있다. 一定한 분산을 가정하여 株式收益率의 움직임을 설명하는 기존의 모형들은 株式收益率을 예측하는데 偏倚(bias)를 가지게 되며, 또한 投資者들에게 정확한 危險測定의 수단을 제공하지 못하고 있다. 따라서 본 연구는 우리나라 株式收益率의 분산이 시간에 따라 변화하는지를 살펴보기 위해 綜合株價指數 및 規模則 指數를 사용하여 ARCH 및 GARCH 모형을 추정하였다. 또한 期待收益率과 條件附 分散사이의 多期間(interpemporal) 관계를 ARCH-M 및 GARCH-M 모형을 사용하여 추정하였다.  추정결과는 우리나라 주식시장에도 유의적인 ARCH 및 GARCH 효과, 즉 주식수익률이 매우 異分散的인 것으로 나타났다. 그리고 期待收益率과 條件附 分散사이의 관계에서 ARCH-M 모형과 GARCH-M 모형의 추정결과가 다르게 나타났으나 전체적으로 유의하지 않는 것으로 나타났다. 이러한 본 연구결과로 條件附 分散模型을 통하여 期待收益率 및 分散의 움직임을 더욱 잘 파악할 수 있을 것으로 생각되며, 따라서 株式收益率 및 分散의 예측에 더 좋은 도구로 활용될 수 있을 것으로 생각된다.