본 연구는 Diebold and Yilmaz(2012)와 Baruník and Křehlík(2018)의 방법론을 사용하여 2008년 글로벌 금융위기 기간부터 최근 발생한 러시아-우크라이나 전쟁 기간까지 국제 에너지, 산업금속, 귀금속 상품시장 간 연계성을 정태적으로 그리고 동태적으로 비교·분석하였다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 상품시장 간 연계성은 비위기 기간보다 위기 기간에 더 커지고, 특히 COVID-19 팬데믹은 글로벌 금융위기나 러시아-우크라이나 전쟁보다 상품시장 간 연계성을 더욱 강화시켰다. 둘째, 정태적 전이효과 결과에서는 구리가 주요 변동성 순전달자(net transmitter)였지만, 동태적 전이효과와 쌍별(pairwise) 순연계성 분석 결과에서는 브렌트(Brent)유에서 타 상품으로의 변동성 전이가 가장 두드러진 것으로 나타났다. 셋째, 천연가스는 변동성 순수신자(net receiver)이자 타 상품과의 연계성이 가장 낮았다. 따라서 상품시장 포트폴리오에서는 천연가스가 금융시장의 금(gold)처럼 안전한 피난처 역할을 할 수도 있다. 넷째, 러시아-우크라이나 전쟁 시기 천연가스를 제외한 에너지 상품과 귀금속 상품의 시장 간 연계성은 COVID-19 팬데믹 기간 대비 감소하였으나, 전체 분석기간 및 글로벌 금융위기 기간 대비 증가한 것으로 나타났다. 다섯째, 천연가스를 제외한 에너지, 산업금속, 귀금속 상품군 내 상품 간 연계성이 서로 다른 유형의 상품 간 연계성보다 더 큰 것으로 나타났다. 이러한 결과들은 상품시장 포트폴리오 운용이나 리스크 관리에 유익한 시사점을 제공한다.

주제어：이례적 위기, 상품시장, 연계성, 변동성 전이, 시간-주파수