공매도와  신용거래는  미래  주가의  방향성에  대한  투자자들의  서로  상반된  예상을  반영한다.  본 

연구는 공매도와 신용거래의 투자성과를 비교분석함으로써 이들 투자자들이 미래 주가 방향에 대해 

어느  정도의  정보력을  보유하는지를  분석한다.  주요  분석  결과는  다음과  같다.  첫째,  신용거래량은 

공매도거래량에 비하여 약  6배 높은 반면, 공매도거래 수익금이 신용거래 수익금보다 약  41배 큼을 

발견하였다. 둘째, 공매도거래 비중과 공매도거래 수익금은 양(+)의 관계이나, 신용거래 비중과 신용거래 

수익금은 음(-)의 관계임을 보고한다. 이는 공매도거래의 경우 투자자들의 정보력이 있으나, 신용거래는 

그렇지  않음을  시사한다.  셋째,  공매도거래는  주가하락기에  더  큰  수익을  창출함을  발견하였다. 

마지막으로, 신용거래자들은 상승기, 횡보기에는 정보력이 없으나, 하락기에 정보력이 있는 투자자들이 

존재하여  수익을  획득함을  알수  있었다.  본  논문은  공매도  및  신용거래의  수익성을  동시에  연구한 

처음  시도로  의미가  있다.  또한  상승기와  하락기  등  시장지수의  흐름에  따라  공매도와  신용거래의 

투자성과가 상이한지 분석하고 그 투자성과를 결정하는 요인들을 분석함으로써 주가 예측에 바탕한 

적극적  투자자들의  투자형태에  대한  시사점을  도출한다.

주제어：공매도,  신용거래,  수익성,  투자성과