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내용
본 연구는 1995년부터 2013년까지 미국에서 발생한 232개의 경영자매수 표본을 활용하여 이사회의
시차임기제가 경영자매수 전후 시점의 주주 부와 회사의 재무적 성과에 미치는 영향을 조사하였다.
실증분석 결과는 시차임기제를 도입한 기업이 경영자매수를 공시하는 경우 주가가 상승함을 나타낸다.
다음으로 경영자매수 후에 수반되는 영업성과 향상이 기업 구조의 개선에 의한 것인지 아니면 경영자의
사적 정보 유용에 따른 것인지를 조사하였다. 실증분석 결과는 이사회에 시차임기제를 도입한 회사는
그렇지 않은 회사에 비해 경영자매수를 공시하기 이전부터 이후까지 경영성과가 더 크게 향상됨을
보여준다. 이러한 결과는 경영자가 경영자매수를 시도할 때 기업의 미래 전망에 대한 사적인 정보를
유용한다는 가설을 지지한다. 또한 경영자들은 참호효과로 인해 사적인 정보를 유용하고 회사가 저평가
된 시기에 매수를 선택할 강한 유인을 가지게 됨을 시사한다.
주제어：경영자매수, 경영자참호효과, 시차임기제
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