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내용
IT 기술이 발달할수록 고빈도거래(high frequency trading, HFT)와 같은 첨단기술을 활용한
거래들의 금융시장에 미치는 영향력은 점점 증가할 것이다. 또한 과거 ELW 시장의 HFT에 대한
법원의 판결과 최근 메릴린치와 시타텔증권 사례 등을 보면 HFT에 대한 보다 적극적인 제도 마련이
국내 시장에서도 필요하다고 판단된다. 본 연구는 금융당국의 HFT 관련 제도의 기초를 제공하기
위하여 한국의 ELW, ETF와 주식시장을 대상으로 HFT의 현황 및 특징을 분석하였다. 본 연구의
분석에 의하면 첫째, HFT는 일반거래에 비하여 많은 호가를 제출하며, 호가정정보다 호가취소를
더 많이 하고 있는 것으로 나타났다. 둘째, ETF와 주식시장에서 HFT 주문의 체결률이 다른 투자자
보다 높은 것으로 나타났다. 셋째, HFT의 시장충격비용이 일반거래보다 높은 것으로 나타났다. 넷째,
HFT의 데이트레이딩 투자성과는 거래세를 부담하는 주식시장에서 오히려 일반거래보다 좋았으며,
해당 종목의 주가가 많이 상승할수록 더 좋은 투자성과를 보였다. 마지막으로 HFT는 추세추종전략을
취하는 것으로 추정되었고, HFT의 매수가 많을수록 해당 종목의 미래 주가는 상승하는 것으로
나타났다. 본 연구의 결과에 의하면 HFT가 한국 증권시장에 미치는 영향이 상당한 것으로 추정되므로,
HFT의 증가를 피할 수 없는 국내 금융시장에서도 HFT의 긍정적인 기능의 파악 및 장려와 부정적
기능의 사전 차단을 위한 적극적인 제도 마련이 필요할 것으로 판단된다.
주제어：고빈도 거래, 호가, 취소주문, NIF, 시장충격비용
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