CCAPM이 韓國證券市場에서 現實的으로 성립가능한가에 대한 실증적 검증을 하였으며, 또한 市場포트폴리오와 대응되는 총소비지출의 성장률이 事前的으로 효율적 프론티어(efficient frontier)상에 놓여 있는가에 대한 검증을 실시하였다. 이와 아울러 전통적인 S-L CAPM도 검증함으로써 CCAPM과 S-L CAPM을 比較分析하였다. 통계적 기법은 非線型下의 무관회귀분석과 GLS를 이용하였다. 1980년 ¼분기부터 1990년 4/4분기까지의 분기별 자료를 이용하여 분석한 결과, CCAPM은 全期間을 표본으로 한 경우에 기대수익률과 위험과의 線型關係가 기각되었다. 그리고 全期間을 前半期와 後半期로 나눈 下位期間別 分析에서도 마찬가지의 결과를 얻었다. 한편 S-L CAPM의 경우에는 全期間과 前半期에는 선형관계가 기각되었으나 後半期에는 채택되었다. 즉 후반기에는 위험프레미엄의 추정치가 0.05834이고 t값이 2.525로 매우 유의적이었으며 절편의 값이 통계적으로 0과 다르지 않아 實質無危險利子率이 0%로 추정되었다. 그런데 이는 실제로 3개월의 정기예금이자율과 소비자물가지수를 고려하여 구한 것과 일치함을 보였다. 그리고 이에 사용된 한국종합주가지수의 事前的 效率性은 全期間과 下位期間 모두에 있는 것으로 판명되었다. 한편, CCAPM이 한국증권시장에서 기각되는 이유 중의 하나는 경기순환에 따른 生産活動이 즉시적으로 개별증권의 수익률에 영향을 주나 총소비지출은 이보다 非彈力的인데 따른 것으로 생각되었다.