이 논문에서는 주식의 수익률 대신 超過收益率에 초점을 맞추므로서 기존의 옵션評價模型들의 제약점들을 극복하여 추계적 利子率下에서 株式옵션에 대한 간단한 評價式을 유도하였다. 이 논문에서 제시하는 모형은 표면적으로는 Merton의 모형과 유사하지만 경제학적 및 실증적 의미에는 중요한 차이가 있으며, 株式收益率의 瞬間的 標準偏達가 이자율에 따라서 변하므로 이자율의 불확실성이 옵션가격결정에 중요한 역할을 할 수 있음을 보여준다. 옵션가격으로부터 구한 주식수익률의 암묵적 표준편차와 주식가격으로부터 구한 주식수익률의 표준편차 사이의 관계에 대한 상충되는 실증적 결과는 利子率의 不確實性을 옵션評價模型에 반영하지 못한데 기인한다고 할 수 있다.