본 연구는 多變量回歸模型이 동일한 산업내 동일한 시기에 이루어진 規制變動의 재무효과를 측정하는 데에 市場模型보다 장기간에 걸친 복수의 가변적 발표내용, 규제관련기업의 차별적 주가수익반응, 그리고 주가수익잔차간 높은 상관관계 등의 규제특성과 방법론적 문제점을 해결하는 데에 유용한 事件模型임을 실증하고자 한다.  본 연구는 규제변동의 실증적 사례로서 1988년 12월 2일 정부가 발표한 「자본시장국제화의 단계적 확대추진계획」에 이르기까지의 일련의 법제적 조치와 발표내용을 사건으로 하여 금융증권산업내 은행, 증권회사, 보험회사 그리고 투자금융회사의 평균적, 개별적, 포트폴리오 비정상수익에 관한 제반공동가설을 母數推定의 制約에 따라 非制約的 多變量回歸模型 또는 制約的 多變量回歸模型으로 검증하였다.  모든 13개 발표사건에 대한 평균적, 개별적, 포트폴리오 비정상수익의 가설검증결과에서 은행과 증권회사는 모두 통계적으로 비유의적 반응을 보인 반면, 보험회사와 투자금융회사는 최종발표일이 다가오면서 일부 발표사건에 유의적인 평균반응과 개별반응을 보였다. 특히 모든 금융증권기관은 모든 사건에 비유의적 포트폴리오반응을 보여, Stigler가 제시한 `富의 移轉假說`은 기각되지 못하였다.