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내용
본 연구는 한미 FTA와 한중 FTA의 체결 및 발효가 상장기업의 산업별 주식수익률에 미치는 영향을
조사하고 이러한 주가반응에 작용하는 개별기업 특성을 조사하였다. 이를 위해 FTA 체결 및 발효일을
기준으로 기업수준의 주요 재무변수와 산업별 비정상주가초과수익률을 측정하여 산업 및 개별기업
주가반응을 비교하고, 회귀분석을 통해 FTA의 경제적 효과에 영향을 준 산업 및 기업의 특성에 대해
살펴보았다.
실증분석결과 한미 FTA는 대체로 양(+)의 주가반응을 보였다. 그리고 이러한 주가반응은 체결과
발효에서 일관되게 발견되었다. 반면에 한중 FTA의 경우 체결 시점에서는 다수의 산업에서 음(-)의
효과를 시현하였다. 하지만 발효 시점에서는 체결시점과 다르게 여러 산업에서 양(+)의 값을 보였다.
이렇게 체결 시점과 다르게 발효 시에 다소 긍정적인 산업효과가 관찰된 것은 한중 FTA의 경우
한미 FTA와 달리 국내 경제에 부정적인 결과를 가져오면서 이러한 효과의 원천이 아직 분명하지
않은데 기인한다고 판단된다. 산업효과와 더불어 개별기업의 주요 재무변수를 포함하여 분석한 경우
이전에 발견되었던 산업효과가 다소 희석되고 재무변수가 FTA의 효과와 반응하는 것을 찾아볼 수
있다. 또한 이전에 유의적으로 나타났던 산업들 중 다수의 산업에서 유의성이 떨어지는 것으로 나타나
개별기업이 지니는 기업특성이 FTA에 의한 가치 변화에 유의적으로 작용한다는 점을 알 수 있다.
이러한 연구결과는 FTA와 같은 거시경제적 사건이 금융시장을 통하여 개인, 기업, 정부 등 경제주체의
효용을 높이는데 기여하고 FTA의 주요 이슈인 산업과 기업의 안정을 도모하는데 필요한 학문적
실증자료를 제공한다.
주제어：한미 FTA, 한중 FTA, 산업효과, 기업특성, 사건연구
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