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내용
본 연구는 우리나라의 대표적인 제조기업인 삼성전자를 대상으로 창립 연도인 1969년부터 2014년
말 현재까지 자본구조와 배당정책의 역사적 변천 과정을 조사 분석하는 사례연구를 수행하였다. 사례
분석 결과, 아시아 금융위기 이전에는 부채가 핵심적인 자금조달 원천이었으나, 위기 이후에는 내부
금융이 가장 주요한 자금조달 원천으로 부상하였다. 이러한 자금조달 결정으로 2014년 말 현재 부채비율과
차입금의존도가 각각 27.05%와 4.89%까지 하락하였다. 한편, 아시아 금융위기 이전의 배당정책은
주당 현금배당금이 주당순이익의 크기에 관계없이 대체로 일정 범위 내에서 안정된 수준을 유지하고
있었으나, 위기 이후에는 배당성향을 안정된 수준으로 관리하는 일정배당성향 정책으로 전환하였다.
또한, 아시아 금융위기 이후에는 자사주매입을 대폭 확대하였다. 그러나, 글로벌 경쟁기업과 비교해
볼 때 저배당정책으로 인해 삼성전자 주가의 저평가 정도는 심각하다. 따라서, 약 62조 원에 달하는
현금을 보유하고 있는 삼성전자가 지배주주인 총수 가족과 외부주주 간의 대리인 문제를 해소하고
주주 부의 극대화 목표를 달성하는 가장 효과적인 배당정책은 현금배당을 늘이는 것이다.
주제어：삼성전자, 사례연구, 자금조달 의사결정, 자본구조, 배당정책
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