한국재무관리학회

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작성자

염명훈, 백재승, 류두진

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내용

본 연구에서는 한국 증권업 수익률에 영향을 미치는 요인으로 한국CDS(credit default swap) 프리미엄,

KRX 내재변동성, 원-달러 현물환율의 변동률을 고려하였다. 2008년 리먼브라더스(Lehman brothers)

파산신청 이후 2013년 5월 13일까지 KOSPI 수익률은 40%, 한국 제조업 수익률은 75% 상승하였으나

한국 증권업 수익률은 이에 크게 미치지 못한 -25%였고, 여타 금융업인 은행업, 보험업의 동기간

수익률은 각각 -18%와 1%를 기록하였다.

2004년 1월 2일부터 2013년 5월 13일까지의 표본을 사용한 회귀분석과 VAR(vector autoregression)

모형을 활용한 주요 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 시장의 신용위기를 측정하는 한국 CDS 프리

미엄 변동률은 한국 증권업 수익률에 유의한 음(-)의 영향을 미치고 있었다. 시장의 신용위기는 증권

업을 포함한 주식시장 전반에 걸쳐 부정적 요인이라고 해석하였다. 둘째, KRX 내재변동성과 원-달러

현물환율 변동률은 한국 증권업 수익률에 유의한 영향을 미치지 않았다. 본 연구에서 한국 증권업

수익률에 영향을 미치는 요인을 살펴보는 것은 향후 증권업에 관한 정책수립에 기초적 함의를 제공할

수 있다는 시사점이 있다.

주제어：금융정책, 변동성, 증권업, 한국 CDS 프리미엄, 환율

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한국 증권업 수익률에 영향을 미치는 요인에 관한 연구