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- 제목
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[2014]
한국 가족기업의 지배구조와 투자기회가 배당정책에 미치는 영향에 관한 연구
- 작성자
- 김동욱, 전영환, 김병곤
- 조회수
- 150
내용
본 연구에서는 우리나라 가족기업의 지배구조와 투자기회가 배당정책에 미치는 영향을 분석하였다.
2005년부터 2012년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 기업 총 4,387개 기업-연도 자료를 대상
으로 패널자료회귀분석법과 내생적 전환회귀모형을 응용하여 분석하였다.
실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 우리나라 기업 중에 최대주주 및 그 친인척의 지분율이
50% 이상이 되는 경우에는 가족기업 특성이 배당성향에 부(-)의 영향을 미친다는 것을 알 수 있었다.
이는 기업을 실질적으로 통제할 수 있는 지배가족이 존재하는 경우에는 가족통제가 효율적인 기업
지배메커니즘으로 작동되기 때문에 배당에 의한 경영통제의 필요성이 낮아져서 배당지급이 축소되는
것으로 이해할 수 있었다.
둘째, 우리나라 기업의 경우 지배구조가 배당정책에 영향을 미치고, 지배구조가 양호한 기업일수록
배당을 증가시킨다는 것을 알 수 있었다. 그러나 투자기회가 기업의 배당정책에 영향을 미친다는
증거는 확인할 수 없었다. 가족기업 표본만을 대상으로 분석한 결과에서도 동일한 결과를 확인할
수 있었다.
셋째, 우리나라 가족기업들의 경우 지배구조의 특성이 투자기회와 배당정책 간의 관계에 주요한
영향을 미치고, 양호한 지배구조체제를 갖춘 가족기업은 투자기회가 증가하면 배당을 감소시킨다는
것을 확인할 수 있었다. 이러한 분석결과로부터 우리나라 가족기업에서는 La Porta et al.(2000)이
제시한 결과모형가설이 지지되는 것으로 이해할 수 있었다.
주제어：배당, 투자기회, 지배구조, 패널회귀모형, 내생적 전환회귀모형
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