본 연구는 2003년 10월부터 2010년 6월까지(6년 9개월) 운용된 83개의 헤지펀드에 대한 81개월간의 월평균 수익률과 동기간 시장지수와의 정보이전 메커니즘에 대한 연구를 실시하였다. 분석방법은 다양한 동태적인 금융시계열 분석방법을 이용하였으며, 정보이전 메커니즘에 대한 분석을 위하여 VAR 모형과 GARCH 모형을 이용하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기초통계량분석에서 헤지펀드 수익률은 해외시장 수익률인 CIBM 수익률과 BIBM 수익률보다 수익률이 낮게 나타나 시장 수익률을 추종하지 못하였으며, KOSPI 수익률과 국고채 3년 수익률보다도 낮게 나타났다. 둘째, 정보이전 메커니즘 분석에 있어서 헤지펀드 수익률은 해외시장 수익률과 KOSPI 수익률 및 채권 수익률에 선행하여 예측력을 가지며, 수익률 변화에 대한 영향력에 있어서도 높게 나타나고 있음을 발견하였다. 셋째, 해외시장 수익률과 KOSPI 수익률 및 국고채 수익률로부터 헤지펀드에 대한 정보이전 효과가 존재하고 있음을 발견하였다. 이러한 분석결과로부터 기관투자자들이 펀드를 선택하는데 있어서 과거실적 뿐만 아니라 펀드운용회사의 안정성, 운용스타일 등 정성적 분석이 요구된다. 또한 국가 간 정보이전 메커니즘이 존재한다는 분석결과를 토대로 자산운용 시 국·내외 자산군별 비중조절 및 해외 금융시장의 변화에 적시에 대응할 수 있는 시스템을 확보해야 할 것으로 사료된다.

주제어, 헤지펀드, VAR, 그랜즈 인과관계, 충격반응, 분산분해, GARCH 모형