1980년부터 1992년까지 12년간의 巨視經濟變數와 株式收益率資料를 이용하여 韓國證券市場에서 生産基底模型에 대한 實證的 檢證과 아울러 CAPM, APM 그러고 消費基底模型을 검증함으로써 이 모형들의 현실적인 설명력에 대한 비교 분석을 하고자 하였다. 검증에 사용된 모형은 Cochrane(1991,1992)과 BCM(1990)및 Sharathchandra(1991)등에 의하여 유도된 생산기저모형을 기초로 하였다. 그리고 母數推定과 모형의 妥當性 檢證을 위하여 手段變數를 사용하지않는 無條件附模型에서는 ML방법(maximum likelihood method)을 이용하였으며 수단변수를 사용한 條件附模型의 경우에는 GMM의 추정방법에 의하였다.  검증결과, 實物資産의 投資收益率이 주식수익률의 움직임과 관계가 높아 資産價格決定模型으로써 生産基底模型이 조건부모형에서나 무조건부모형에서 모두 의미가 있는 것으로 나타나 韓國證券市場에 대한 現實的 說明力이 높은 것으로 나타났다. 한편 CAPM과 APM은 자산가격결정모형으로써 타당성이 있었으나 消費基底模型은 모형의 추정계수인 相對危險 國避係數가 非有意的으로 나타났으며 모형의 적합성이 棄却되었다.