본 연구는 소비자 유형에 따라 산업을 개인 소비자(B2C)와 기업 소비자(B2B) 여부로 분류하여 기업의 사회적 책임(CSR) 활동이 기업가치에 미치는 효과가 다른 것을 Fama-Macbeth 모형을 이용하여 분석하였다. 2006년―2021년까지 유가증권시장에 상장된 비금융업 회사를 대상으로 다음 결과를 보였다. 첫째, B2B 산업의 CSR 활동은 기업가치를 증가시키는 반면, B2C 산업에서는 유의하지 않았다. 둘째, B2B 산업에서 CSR 활동은 건전성과 종업원만족을 개선함으로써 기업가치를 증가시켰다. 이는 CSR 활동이 기업지배구조 및 자본시장접근성을 개선하고 좋은 평판을 형성함으로써 기업가치를 증가시킴을 의미한다. 셋째, B2B 산업에서 CSR 활동은 외국인 투자자 지분율이 낮을수록, 애널리스트 커버리지가 작을수록 기업가치를 더 유의하게 증가시켰다. 이는 B2B 산업에서 모니터링 수준이 상대적으로 작은 상황에서도 CSR 활동의 긍정적인 기능이 잘 발생하고 있음을 시사한다.

 주제어：기업의 사회적 책임, 기업 가치, Tobin’s Q, 대리인 문제, B2B, B2C