한국재무관리학회

학회지/투고 편집위원회 공지

삼성전자의 자본구조와 배당정책에 관한 사례 연구

작성자 : 관리자

게시일 : 2015-10-19

본 연구는 한국기업의 재무 의사결정이 내부 요인 및 국내외 경제적 환경 변화와 어떤 관련성을 가지면서 변화했는지를 살펴보기 위해 우리나라의 대표적인 제조기업인 삼성전자를 대상으로 창립 연도인 1969 년부터 2014 년 말 현재까지 약 45 년간 자본구조와 배당정책의 역사적 변천 과정을 조사 분석하는 사례연구를 수행하였다 . 사례 분석 결과 , 1997 년에 발생한 아시아 금융위기 이전에는 부채가 핵심적인 자금조달 원천이었으나 , 위기 이후에는 수익성이 향상됨에 따라 내부금융이 가장 주요한 자금조달 원천으로 부상하였다 . 이러한 자본조달의 행태는 2008 년에 발생한 글로벌 금융위기 이후에도 그대로 유지됨에 따라 , 부채비율과 차입금의존도가 지속적으로 떨어져 2014 년 말 현재 각각 27.05% 와 4.89% 까지 하락했다 . 한편 , 아시아 금융위기 이전의 배당정책은 주당 현금배당금이 주당순이익의 크기에 관계없이 대체로 일정 범위 내에서 안정된 수준을 유지하고 있었으나 , 위기 이후에는 배당성향을 안정된 수준으로 관리함으로써 주당배당금이 주당순이익의 크기와 밀접한 관련성을 가지면서 변화하는 일정배당성향정책으로 전환하였다 . 또한 , 아시아 금융위기 이전에 비해 위기 이후에는 자사주를 매입을 대폭 증가시켰다 . 그러나 , 2010 년 이후 지난 5 년간 삼성전자의 평균 배당성향과 배당수익률은 각각 약 8.2%, 1.0% 에 지나지 않으며 , 이러한 저배당정책으로 인해 글로벌 경쟁기업과 비교해 볼 때 삼성전자 주가의 저평가 정도는 심각하다 . 따라서 , 약 50 조원을 상회하는 막대한 순현금 ( 현금 - 차입금 ) 을 보유하고 있는 삼성전자가 지배주주인 총수 가족과 외부주주 간의 대리인 문제를 해소하고 주주 부의 극대화 목표를 달성하는 가장 효과적인 배당정책은 현금 배당을 늘이는 것이다 .

첨부파일

논문_접수_신청서_201503.docx

삼성전자_원고8.hwp