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우리나라 상장기업에서 조건부 보수주의 측정치와 회계이익의 정보효과 및 지분의 자본비용 간의 관련성에 대한 실증적 연구
작성자 : 관리자
조회수 : 20
게시일 :
2014-12-25
본 연구에서는
2002
년부터
2011
년까지 한국증권거래소에 상장된 제조기업을 대상으로 조건부 보수주의 측정치와 회계이익의 정보효과 및 지분의 자본비용 간의 관련성을 실증적으로 분석하였다
.
본 연구에서는 더 높은 보수주의를 적용한 회계이익의 발표는 지분투자자들이 보수주의의 비대칭적 적시성의 특성으로 인하여 당해 기업의 미래 현금창출능력에 대하여 가졌던 과거의 의견 불일치와 불확실성을 해소하는데 더 많은 시간이 발생할 수 있을 것으로 예상한다
.
따라서 더 보수주의적으로 측정된 회계이익은 더 높은 비대칭적 적시성에 의하여 발생하는 시장에서의 마찰 비용으로 인하여 더 낮은 정보효과를 발생시킬 것으로 예상한다
.
또한 더 보수주의적인 회계방법을 선택한 기업에서는 나쁜 소식에 대한 비대칭적 적시성이 더 크기 나타나기 때문에 회계이익과 수익률 간의 동시적 공분산이 더 낮게 나타날 것이며
,
따라서 지분의 자본비용이 더 높게 나타날 것으로 예상한다
.
본 연구에서의 조건부 보수주의 측정치는
Basu(1997)
의 비대칭적 적시성 계수에 기초를 하고
,
두 단계 측정 접근방법을 사용하였다
.
본 연구에서의 두 가지 정보효과 측정치는 이익 공시 시점에서의 평균 일별 주식거래량과 수익률 분산을 공시 이후의 기간 동안의 평균 일별 거래량과 수익률 분산으로 나누어서 측정한 수치이다
.
또한 지분에 대한 예상 자본비용의 대용치는
Fama and French(1993)
의
3
요소 모형에
Carhart(1997)
의 모멘텀 요소를 추가하여 추정하였다
.
실증적 분석결과
,
더 높은 조건부 보수주의를 적용하는 기업들에서는 이익 공시 시점에서 주식 거래량과 수익률 분산으로 측정된 이익의 정보효과가 더 낮게 나타났으며
,
또한 이익 발표 이후에 지분의 자본비용이 더 높게 나타났다
.
이제까지 대부분의 연구들에서는 회계학적 보수주의는 대체로 경영자의 대리인 문제의 해소 등의 긍정적인 측면이 주로 제시되었는데
,
본 연구에서는 이러한 긍정적인 측면에 대비하여
,
기업이 부담하는 비용 측면에서 발생되는 결과를 제시했다는데 의의가 있다
.
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