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내용
본 연구는 한국 주식시장에서 외국인 투자자의 배당선호가 실제로 존재하는지 검증하고, 외국인
투자자의 배당선호 거래를 배당 케이터링 이론(catering theory)을 통해 설명하고자 하였다.
본 연구의 분석 내용 및 실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 한국 주식시장에서 외국인 투자자의
배당락일 이전에 배당선호 거래가 다른 투자자그룹에 비해서 두드러지게 나타났다. 또한 2003년부터
2015년의 한국 유가증권시장에 상장된 비금융업 12월 결산법인을 대상으로 한 회귀분석을 통하여
외국인 투자자의 배당선호 거래는 직전연도의 배당수익률과 양(+)의 관계를 가지고 있음을 검증하였다.
이는 배당공시일보다 배당락일이 선행하는 국내의 배당제도 하에서 외국인 투자자들이 배당락일 이전에
직전연도 배당수익률 정보를 반영한 거래를 하고 있음을 의미한다. 두 번째, 외국인 투자자의 배당선호
거래는 투자자심리지수와는 음(-)의 관계를 가지며, 수정배당프리미엄과는 양(+)의 관계를 가진다는
것을 검증하였다. 세 번째, 배당락일 이전에 외국인 투자자들의 배당선호 거래는 기업의 장기성과와
양(+)의 관계를 가지고 있다. 즉, 외국인 투자자들이 많이 매수하는 기업의 장기성과가 높은 것으로
해석할 수 있다. 그러나 시장의 분위기가 낮거나 수정배당프리미엄이 높은 시기에 외국인 투자자가
많이 매수하는 기업의 장기성과는 오히려 떨어지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 시장 분위기가
낮을 때 외국인 투자자들이 배당수익을 실현하기 위하여 장기적 투자 관점에 반하더라도 배당수익률이
높은 기업을 선택한다고 해석할 수 있다.
주제어：배당정책, 배당선호, 외국인 투자자, 케이터링이론(Catering theory), 배당프리미엄
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