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내용
본 연구는 개인투자자의 거래불균형과 주가와의 관계를 연구하고, 한국 유가증권시장에서
개인투자자의 유동성공급자 가설을 검증하는데 그 목적이 있다. 유가증권시장에 상장된 563개 종목을
표본으로 2006년부터 2011년의 기간을 분석한 결과, 개인투자자는 과거 주가가 하락한 종목을 매수하는
경향이 있고, 과거 주가가 상승한 종목을 매도하는 경향이 있다. 개인투자자의 매도 후에는 주가가
하락하며, 개인투자자의 매수 후에는 주가가 상승하는 것을 전체 표본에서 발견하였다. 이러한 현상은
위험회피 성향을 지닌 개인투자자가, 포트폴리오 조정을 위해 유동성을 요하는 기관투자자에게 유동성을
제공해주고 그 대가로 수익을 얻는 것으로 해석된다. 표본을 규모별로 나누어 분석한 결과, 기관투자자의
유동성 조정행위가 미미한 소형주 표본에서는 개인투자자의 유동성 공급자 가설이 지지되지 않고,
대형주 표본에서는 유동성 공급자 가설이 지지되었다. 이는, 개인투자자는 모든 규모의 주식을 활발하게
거래하지만, 기관투자자는 비교적 대형주만을 선호하는 한국시장의 특성이 반영된 결과로서 의의를
지닌다.
주제어：개인투자자, 거래불균형, 유동성공급, 수익률 예측
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