본 논문은 우리나라 회사채 시장에서 유동성 프리미엄이 존재하는지, 만약 존재한다면 유동성 프리미엄을 가장 잘 설명하는 유동성 지표가 무엇인지를 검증하고자 한다. 이를 위해 본 논문은 2000년 1월부터 2010년 5월까지 약 9년 5개월 동안을 표본기간으로 하고, 금융투자협회가 제공한 회사채 장외시장 실거래 자료를 활용하여 분석하였다. Brennan and Subrahmanyam(1996)의 포트폴리오 기반 방법론을 적용하여 Gebhardt(2001)가 제안한 확장된 Fama-French(1993) 2요인 모형을 추정한 결과 다음과 같은 사실들을 발견하였다. 첫째, 우리나라 회사채 수익률을 설명하는데 Fama-French(1993) 2요인(신용스프레드 및 기간스프레드)이 높은 설명력을 가지고 있다. 둘째, 회사채 수익률 중 Fama-French(1993) 2요인이 설명하지 못하는 부분에 대해서 Gebhardt(2001)가 제안한 특성 변수인 신용등급과 잔존만기가 추가적인 설명력을 갖는 것으로 나타난다. 셋째, 거래량회전율, 발행금액, 거래일비중 등 유동성 지표 모두에 대해 시간불변적 유동성 프리미엄과 시간변동적 유동성 프리미엄이 존재함을 확인하지 못했다.

주제어 : 회사채, 회사채 수익률, 유동성 프리미엄, 유동성 지표, Fama-French 모형