본 연구는 국민연금의 지분율이 ESG 공시효과에 미치는 영향을 분석함에 있어서, 의무공시인 기업지배구조보고서와 자율공시인 지속가능경영보고서의 공시효과의 차이가 존재하는 지 분석하고자 하였다. 2019년부터 2023년 유가증권시장에 상장된 기업 중에서 의무공시인 기업지배구조보고서, 자율공시인 지속가능경영보고서를 공시한 12월 비금융업 기업을 대상으로 사건연구를 진행하였다. 분석결과, 의무공시인 기업지배구조보고서의 공시효과는 주주부에 통계적으로 유의한 양(+)의 영향을 주지만, 자율공시인 지속가능경영보고서의 공시효과는 유의하지 않았다. 다중회귀분석을 통하여 기업지배구조보고서의 공시효과가 지속가능경영보고서의 공시효과보다 더 크다는 것을 확인하였다. 또한, 국민연금 지분은 의무공시와 자율공시의 공시효과를 조절하는 것으로 분석되었다. 본 연구는 기업의 비재무적 성과에 대한 의무공시의 정책적 시사점을 제공한다고 할 수 있다.

주제어：자율공시, 의무공시, 기업지배구조보고서, 지속가능경영보고서, 국민연금 지분